天风证券：九阳股份（002242）-22H2核心品类增长有所修复，毛利率水平稳步提升

九阳股份(002242)事件：公司2022年实现营业收入101.77亿元，同比-3.45%，归母净利润5.3亿元，同比-28.98%；其中2022Q4实现营业收入32.52亿元，同比-7.32%，归母净利润0.25亿元，同比-69.79%。公司利润分配预案为以股本7.63亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。核心品类增长修复，新兴渠道加速增长。分品类看，22年食品加工机/营养煲/西式电器/炊具收入同比分别为-7.5%/-3.3%/+5%/-15.6%，其中22H2各品类收入同比分别为-5.3%/+2.9%/-13.5%/-25.4%。核心品类食品加工机降幅收窄，营养煲增速转正；西式电器增速环比下降，我们认为主要由于空气炸锅增速下半年放缓所致，此外炊具销售也略显疲软。分地区看，22年内/外销收入增速分别为-2.6%/-9%，其中22H2内/外销收入增速分别为-4.4%/-13.4%，由于国内疫情的影响和外需疲软，公司下半年降幅环比有所扩大。分渠道看，22年内销线上/线下收入同比分别为-0.2%/-8%，货架电商业务实现了稳健发展，以抖音为代表的内容电商渠道高速增长，其通