中邮证券：赤峰黄金（600988）-内增外扩两手抓，加快海外资产布局

赤峰黄金(600988)事件：公司发布2022年度报告2023年3月31日，赤峰黄金发布2022年度报告。2022年，公司实现营收62.67亿元，同比增长65.67%，主要系金星资源纳入合并范围及万象矿业黄金产销量增加；归母净利润4.51亿元，同比下降22.57%；扣非归母净利4.01亿元，同比下降24.90%。公司盈利不及预期，有三个方面的原因：1）一是2022年度矿石品位较上年度有所下降，原材料、能源价格上升导致材料费和电费较上年度大幅上涨，单位成本上升；2）金星资源纳入合并范围后所得税有效税负率上升；3）并购过程中形成的评估增值在本年度摊销金额较大。主要产品为矿产金/电解铜/锌精粉，其营收分别为53.05亿元/3.93亿元/1.74亿元，分别占比总营收84.65%/6.28%/2.78%。其中，矿产金是公司毛利主要来源；2022年，矿产金毛利润为14.66亿元，占比总毛利81.67%。2023年，公司将保守计划黄金产量，重点关注降本控费。全年预计实现销售收入65亿元人民币，实现归属于母公司的净利润不低于6.5亿元人民币。黄金产量首次突破10吨，迈向大型黄金矿企2022年，公司生产