开源证券：新城控股（601155）-公司信息更新报告：结算业绩大幅下降，商业运营收入稳定增长

新城控股(601155)商管业务保持增长，行业下行减值增加，维持“买入”评级新城控股发布2022年年报，实现营业收入1154.57亿元，同比下降31.4%；实现归母净利润13.94亿元，同比下降88.9%；经营性净现金流145.35亿元，同比下降33.89%；基本每股收益0.62元，拟不进行现金分红。受行业销售下行影响，我们下调2023-2024并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为46.1、55.8、62.5亿元（2023-2024年原值为56.7、68.9亿元），EPS分别为2.04、2.47、2.77元，当前股价对应PE估值分别为8.0、6.6、5.9倍。公司商管业务持续扩张，吾悦广场轻重并举，未来业绩回升可期，维持“买入”评级。结算减少叠加减值增加，利润水平大幅下降公司业绩下降主要因为：（1）房地产结转收入和毛利大幅下降，2022年整体毛利率20.03%，同比下降0.42pct；其中开发业务结算收入1048.8亿元，同比下降33.7%；结算毛利率15.4%，同比下降2.26pct；（2）受整体市场环境影响，公司计提各类资产减值准备63.99亿元，