德邦证券：鲁商发展（600223）-化妆品稳健增长，聚焦大健康产业发展

鲁商发展(600223)投资要点公司发布2022年财报。（1）2022年：公司实现营收129.51亿/yoy+4.76%，归母净利润0.45亿/yoy-87.44%，扣非后的归母净利润为0.59亿/yoy-83.75%，营收增加主要系本期化妆品销售收入增加影响所致；（2）22Q4：实现营业收入44.23亿/yoy-26.47%，归母净利润-1.08亿/yoy+23.32%，主要受地产业务影响。利润端受到多因素影响，略有扰动。（1）收入拆分：房地产及物业营收97.4亿/yoy+0.43%，以销定产控制库存规模，贯彻健康产业转型战略；化妆品19.7亿/yoy+31.68%，持续打造化妆品品牌矩阵，拓宽销售渠道；药品营收5.1亿/yoy-5.44%，因物流方面影响以及集采政策影响药品收入下降；原料业务2.9亿/yoy+0.69%。（2）毛利率：22年24.65%/-1.04pcts：房地产及物业14.65%/-2.57pcts，结算的主要为毛利较低的刚需产品或首期销售房源影响；化妆品60.97%/-2.71pcts，销售端分销收入占比提升，促销活动力度加大，爆款产品销售占比增加；药品53.0