中国银河：有色金属行业3月行业动态报告：美联储加息周期结束在即，有色金属需求进入旺季

核心观点：美联储政策宽松叠加需求好转库存去化，宏观面与基本面的双重利好有望提振有色金属行业景气度。3月美国银行业的危机提升了市场对于美国经济衰退的担忧，对美联储的货币政策路径的转变产生了巨大影响。美联储在3月如期加息25个基点后暗示加息周期即将结束，而市场更是预期降息周期或将在下半年开启。美联储转向宽松将进一步打压美元指数，有利于有色金属大宗商品。国内经济稳步复苏，2月国内工业增加值累计增速上行至2.40%，3月制造业PMI指数达到51.90，继续高于枯荣线。国内经济动能回升，尤其下游进入开工旺季，使有色金属消费持续好转，国内电解铜、电解铝等主要的有色金属品种社会库存皆进入了去库存阶段。有色金属行业需求的转暖，叠加美联储政策边际宽松打压美元指数利好大宗商品金属价格，4月有色金属行业景气度有望进一步上行。投资建议：美国银行业的暴雷提升了美国经济衰退的担忧，或使美联储提前结束本轮加息周期。在3月议息会议加息25个基点后，美联储官员均暗示加息周期即将结束。点阵图显示2023年年底美联储官员的利率预期为5.1%，在3月加息后仅再有一次加息25个基点的空间。尽管鲍威尔预计今年美联储不降息，但CM