东兴证券：捷捷微电（300623）-海外硬科技龙头复盘研究系列之二：进击的MOSFET小巨人，跨越半导体周期

捷捷微电(300623)公司主导产品为晶闸管、MOSFET、低结电容放电管等各类保护器件、功率型开关晶体管等，晶闸管市占率约为37%，但公司MOSFET业务收入快速增长，营收占比已提升至3Q22的43%。公司是晶闸管细分领域龙头，晶闸管国内市占率约为37%。公司产品的品质以及稳定性等获得了全球一线品牌的认可，功率芯片和功率半导体分立器件业务收入均实现快速增长，且业务毛利率保持在较高水平。近年来，随着公司MOSFET产品与客户取得突破，MOS业务收入快速增长，收入结构占比已提升至3Q22的43%。公司营收和归母净利润均保持较快增长，由于下游消费电子等行业景气度下行，2022年前三季度公司收入增速略有下滑，我们认为随着下游逐步恢复与新产能达产，公司业绩有望维持较快增长。国内MOSFET国产化率为41.3%，而全球前十大厂商是国外厂商，国内公司有望把握进口替代机遇。国内MOS产品下游汽车电子、消费电子和工业占比较高，分别占25%、20%和20%。根据Yole数据，预计2026年全球MOSFET市场规模将达到95亿美元，2020-2026年均复合增长率为3.8%，2023年国内MOSFET国产