光大证券：非银金融：《北交所股票上市等规则（征求意见稿）》点评-匹配创新型中小企业融资，资本市场扩容加速

丰富资本市场融资体系，定位创新型中小企业。有效的资本市场具有多层次性、流动性和挖掘价值三个特点，可以匹配企业在不同生命周期的融资需求。通过构建新三板基础层、创新层到北京证券交易所层层递进的市场结构，强化各市场板块之间的功能互补，可以有效扩大资本市场对于中小企业的服务能力。从目前我国资本市场建设层次来看，北京证券交易所是为了进一步满足从VC/PE机构到主板上市之间中小企业在公开市场的股权融资需求。从定位看北交所聚焦创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”。北交所定位中小企业的主要特征有两个：创新（观测指标：研发支出）和符合重点支持行业（制造业和先进服务业、“专精特新”等）。发行方面，平移精选层发行条件，试点以信息披露为中心的注册制。现阶段上市制度平移精选层发行条件以及有关盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等方面的上市条件，并同时试点公开发行注册制。我们预计北交所的上市条件会更加偏向“注册制”，是“注册制”进一步推行的试验田。一方面推行以信息披露为中心的监管制度，另一方面有更加简便、包容、精准的发行条件。创新层、基础层主要对不同成长阶段、不同类型的中小企业，除了精选层，目前北交所的