天风证券：圣农发展（002299）-重视缺鸡行情下的公司弹性及育种优势！

圣农发展(002299)事件：2022年，公司实现营业总收入168.2亿元，同比+16.2%；实现归母净利润4.1亿元，同比-8.3%。单q4看，公司实现营业总收入44.6亿元，同比11.3%；实现归母净利润2.2亿元，同比+174.1%。1、养殖板块：传统养殖板块拐点或将至；种鸡业务有望逐步贡献新的增长点【量上】量增显著。2022年公司鸡肉销量114.11万吨，同比+8%。2022年公司新建多座养殖场、加工厂，新增9000w羽屠宰产能，随着生产效率提升+收并购推进，2025年屠宰量达10亿羽达成可期。【单价上】溢价明显。2022年鸡肉售价11047元/吨，同比+4%，相比行业溢价366元/吨（2022博亚价格约10681元/吨）；单q4，价格回暖明显，鸡肉均价12001元/吨，环比+5.4%，同比+18.8%。展望后市，引种缺口已成+消费复苏，鸡肉价格存在较大的向上弹性，2023年有望迎来周期反转。【成本上】大宗原材料价格高位震荡，精细化管理增厚利润。2022年估计全成本10800元/吨出头；单q4，豆粕价格大幅冲高，叠加疫苗、保温等季节性费用压力下，公司全成本估计11200元/吨出