国信证券：纺织服装海外跟踪系列二十八：露露乐檬2022财年收入增长30%，库存去化加速

事项：公司公告：2023年3月28日，Lululemon披露截至2023年1月29日的2022财年暨第四季度业绩，全年公司收入同比增长30%至81亿美元，归母净利润8.5亿美元，同比下滑12.4%，经调整EPS同比增速29%；年末库存金额同比增加50%至14.5亿美元，且环比三季度下降17%。国信纺服观点：1）Lululemon业绩一图概览：全年业绩和库存去化好于管理层前次指引。2）FY2022业绩：收入增长30%，汇率因素和折扣加深令毛利率下降；库存增长50%好于指引，预期加速去化。3）FY2022Q4业绩：Q4发展势头强劲，收入同比增长30%至28亿美元，毛利率下降2.9pct。4）FY2022分地区：首次单独拆分中国市场，2022财年中国收入增长31%（占比8.4%），北美增长29%。5）指引和展望：2023财年收入指引增长15-16%，下半年库存增速预计与收入增长匹配，折扣水平维持与2019年基本一致。6）风险提示：疫情持续反复；海外通胀影响大于预期；供应链受阻；品牌声誉受损。7）投资建议：库存加速去化、拐点即将显现，中国市场持续亮眼，看好中国运动鞋服产业链龙头企业。2022财