天风证券：百川畅银2022年年报点评：当期盈利承压，看好公司业绩长期修复向好

百川畅银(300614)事件：公司发布2022年年报。公司2022年实现营业收入4.45亿元，同比-10.89%；归母净利润0.38亿元，同比-65.43%；摊薄ROE为2.52%，同比-4.9pct。当期收入及利润水平承压显著，看好公司业绩长期修复向好公司2022年实现营业收入4.45亿元，同比-10.89%；归母净利润0.38亿元，同比-65.43%；毛利率31%、净利率8%，同比分别下降10pct、14pct。公司收入及利润承压的主要原因为：①补贴确认：公司不对当期尚未纳入补贴清单的新增项目对应的附加补助确认收入，22年涉及金额0.34亿元（21年为0.24亿元）。②收入下降：受限于焚烧厂分流垃圾进厂、产气量不足影响发电效率等原因，公司22年发电减容导致收入下降。③固定成本：公司沼气发电业务的固定成本占比较高（22年成本构成：折旧与摊销占总成本的38%，工资社保费占25%，设备维修费占21%），成本项难以随收入下降同步灵活调整。④新项目投产：公司近两年新投产的项目以小型项目为主，平均单个投产项目装机容量下降，规模效应承压致使毛利率下降。⑤资产减值：公司计提固定资产减值650万元，