天风证券：房地产行业研究周报：如何看待地产行情的持续性？

行业追踪（2023.4.1-2023.4.7）（一）认知差和剪刀差有望推动地产板块跑出相对收益1）地产板块的认知差，地产销售增速持续上行，不断超出投资者预期2023年一季度，70个大中城市商品房销售面积累计同比+30.7%，3月末增速较1月、2月末分别提升8.4、45.3pct。3月单月百强业绩同比+29.2%，环比+42.3%。2）地产板块的剪刀差，地产销售持续上行、地产板块持续调整。然而，地产指数尚未呈现出与基本面走势相一致的行情表现。截止3月末，申万房地产指数较年初跌幅达6.11%，较2月、1月末分别下跌7.61%、9.47%，基本面与板块行情间剪刀差仍在拉大。我们认为，造成近期剪刀差扩大原因可能包括：1）市场对本轮销售复苏持续性的担忧；2）资金向热点板块轮动；3）年报季业绩下滑、亏损扩大的房企数量增多，对市场信心造成扰动；4）对未来政策预期及力度不确定性的担忧加剧等。针对不确定因素的推演、博弈可能会在短期内加剧板块躁动行情，同时站在更长期的维度看，地产全年若能维持温和复苏，其带来的认知差和剪刀差也有望推动地产板块继续跑出相对收益。（二）地产销售持续复苏，是认知差和剪刀差的最终来