天风证券：半导体：产业创新+周期复苏+估值回升三重逻辑，重点关注封测板块大机遇

1.产业创新机遇ChatGPT+地缘政治催化，高度重视Chiplet相关产业机遇。1）大算力时代下，Chiplet是AIGC时代下不可或缺的关键一环。Chiplet利用同构、3D异构方案等平衡芯片成本、提升良率并指数级提升算力性能，有助满足ChatGPT大数据+大模型+大算力需求。ChatGPT应用场景带来较大算力缺口。算力需求方面，训练ChatGPT所耗费的算力大概是3640PetaFLOPsperday，即用每秒能够运算一千万亿次的算力对模型进行训练，需要3640天完成。伴随摩尔定律放缓，芯片性能提升难度增加，产生较大算力缺口。Chiplet通过1）同构扩展提升晶体管数量，算力成倍提升。2）异构集成大算力芯片，算力指数级提升，两大方案助力算力成倍&指数级提升，是AIGC时代下不可或缺的技术。2）地缘政治影响下，我们认为Chiplet或为打破国产制程瓶颈的关键方案。站在中国的视角看，美国政府对中国半导体产业打压已久，先进制程突破及算力问题亟待解决，Chiplet或在一定程度上拉近了国内厂商与国际先进厂商的起跑线，中国有机会突破限制问题。（1）首先，由于Chiplet独特的开发模式使得