天风证券：房地产REITs周报：消费REITs发展空间如何？

(2023.4.2-2023.4.7)消费REITs值得期待证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》。试点资产类型上，支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs；优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。收益率最低要求放松0.2pct。根据3月24日的通知，非特许经营权、经营收益权类项目，预计未来3年每年净现金流分派率原则上不低于3.8%，而此前则规定基础设施项目预计未来三年净现金流分派率原则上不低于4%。已上市的基础设施公募REITs的底层资产分类看，目前以特许经营权、产权类两类资产为主。根据最新的招募说明书披露，已披露2023年预计现金分派率的基础设施公募REITs共有15只REITs的净现金流分派率均高于4%。我们认为收益率门槛的略微降低将有望增加上市REITs的数量。参考2022年保障性租赁住房REITs上市的数量和节奏，假设全年上市商业项目REITs的数量同样为4支；基金规模按照现有的产权类REITs平均规模为17.02