国金证券：食品饮料行业研究：春糖进行中，对板块催化几何？

周专题：春糖进行中，对板块催化几何？对于春糖，我们上周指出：“春糖的催化在于提供了一个契机去进行渠道政策宣讲、新品发布、招商布局等，预期先行，对需求回暖的斜率可更乐观。”从本周春糖的实际反馈来看，我们认为期间进行了对Q1、Q2及之后需求恢复预期的重新调整。实际上在3月两会后，市场对于春节节后需求恢复的预期进行过重新调整，降低了对于复苏斜率的预期，但对于复苏的方向具备一致的认知，近期市场反馈也同前一次相类似。周内春糖会渠道反馈来看呈现两个特征：1）3月仍步入淡季，补偿性需求释放节后告一段落；2）对Q2及之后需求恢复乐观，五一、端午附近宴席需求释放具备确定性。从恢复的逻辑链来说，先场景、再情绪、再消费力，从反馈来看情绪释放非常好，包括从酒店展等参展、到场的人流情况来看亦是如此。4月的催化除春糖外，亦包括下旬开始逐步兑现的Q1业绩。受益于春节返乡流对自饮、走亲访友需求的拉动，区域酒景气度阶段性占优，而高端酒则受益于需求韧性业绩亦具备确定性。次高端板块的宴席等需求在节前仍受到外部扰动，节后有零星回补但量的占比并不突出，在去库存、稳价盘的考量下，结合22Q1高基数的背景，次高端赛道Q1业绩分化中