天风证券：公牛集团（603195）-Q4业绩符合预期，电工龙头逆势稳增

公牛集团(603195)事件：公司预计2022年实现收入140.81亿元，同比+13.70%，实现归母净利润31.74亿元，同比+14.16%，实现扣非净利润28.89亿元，同比+9.76%。其中22Q4实现营收36.07亿元，同比+6.97%，实现归母净利润8.13亿元，同比+41.57%，实现扣非净利润7.77亿元，同比+44.70%。收入端，公司2022年在宏观环境面临诸多不利因素背景下仍实现坚挺增长，22Q4受疫情影响营收增速略有波动。分品类看，我们预计全年各业务线的成长性基本与上半年增势相当：1）电连接板块，转换器业务表现相对平稳。2）智能电工照明板块，LED照明业务仍贡献主要增长，墙开插座业务稳健增长，其他智能生态产品逐步贡献增量。3）数码配件板块，依托近两年产品创新及渠道变革经营持续改善。业绩端，公司22Q4实现归母净利率22.5%，同比+5.5pct，我们预计主要因为21Q4成本高位所致，叠加22年大宗价格整体下行，公司盈利能力实现弹性修复。23年关注新兴业务起量和全品类品牌建设。公司新能源产品和智能无主灯新业务在2022年已实现良好开局，已在产品、渠道、品牌、供应链方