天风证券：盾安环境（002011）-Q4营收增长超预期，热管理业务快速发展

盾安环境(002011)事件：公司22年预计实现收入101.44亿元，同比+3.12%，实现归母净利润8.39亿元，同比+106.98%，实现扣非净利润4.61亿元，同比+21.48%。其中，22Q4公司预计实现营收28.87亿元，同比+17.23%，实现归母净利润1.37亿元，同比+118.10%，实现扣非净利润0.87亿元，同比+29.90%。22年稳增长、调结构，盈利改善明显。公司2022年克服客户结构调整的不利影响，收入端实现稳健增长，营收趋势逐季改善。业绩端，公司归母净利率由2021年的4.1%提升至2022年的8.3%，扣非归母净利率由2021年的3.9%提升至2022年的4.5%，扣除担保损失冲回影响，公司真实经营性的盈利能力依然明显提升。2022年定增落地，2023年关联交易有望加速。公司22Q4收入同比+17%，我们预计主要为关联订单逐渐注入所致。22年12月底公司面向控股股东格力电器非公开发行股票1.4亿股（股本增加约15%），至此格力电器的持股比例将上升至38.78%。我们认为除增强控制权外，格力可充分发挥自身在产业、资金、资信、资源等方面的平台优势，进一步落实与