国金证券：宝立食品（603170）-BC双轮驱动，期待23年高增延续

宝立食品(603170)业绩简评公司于4月10日发布年报，22年实现营收20.37亿元，同比+29.1%；实现归母净利润2.15亿元，同比+16.2%；扣非归母净利润1.94亿元，同比+10.9%。其中，22Q4实现营收5.62亿元，同比+30.9%；实现归母净利润0.62亿元，同比+56.9%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+42.7%，利润略超预期。经营分析复调稳健增长，轻烹跻身第一大业务。分产品看，22Q4复调/轻烹/饮配收入分别为2.40/2.93/0.24亿元，同比+15.2%/+58.3%/-26.9%，轻烹增速较快系“双11”购物节+超头主播推广。复调稳健增长，系疫后新需求订单回补+大客户春节备货。同期大客户结构趋于良性，来自百胜的收入占比下降至14%（同比-7pct），饮配下滑主要系Q4消费场景受限（气温下降，堂食减少）。分地区看，Q4大本营华东疫情管制防松，餐饮需求边际回暖，收入同比+29.2%。公司为进军商超、O2O、社区团购等C端渠道，积极开拓经销商，22Q4净增22家。并表C端业务致毛销差缩窄，扰动净利率。由于21年4月并表厨房阿芬新业务，22年公司毛利率和销