财通证券：华凯易佰（300592）-Q1营收增速超预期，戴维斯双击在望

华凯易佰(300592)核心观点事件1：公司发布2022年业绩快报，符合此前业绩预告。子公司易佰网络预计实现营收约43.8亿元，净利润2.8亿元；母公司收入44.2亿元，归母净利预计2.1亿元；单Q4收入13.6亿元，同比增长34.9%；归母净利0.67亿元，同比大幅扭亏。事件2：公司发布23年一季度业绩预告，子公司易佰网络营收超预期，盈利能力持续修复。23Q1易佰营收约13-14亿元，同比+46%，基本恢复至2021上半年水平。预计主要系欧美地区泛品类业务修复，叠加新培育的精品及“亿迈”跨境电商综合服务业务步入成长期，贡献增量收入。易佰网络23Q1实现净利润0.9-1.1亿元，预计同比翻倍以上；净利率约为6.4-8.5%，高于22年的6.4%，预计主要系行业超额库存、海运费、汇率等外部不利因素改善，叠加公司海外仓库存压力释放所致。我们预计23Q2公司海外仓积压库存有望全面出清，叠加新SKU上市，全年净利率有望持续修复。公司归母净利大幅修复，母公司亏损有望逐步收敛。23Q1母公司及其全资子公司预计产生亏损约900万元，主要系管理费用支出，预计未来母公司将持续进行战略收缩，并推进原有业务