光大证券：钢铁/煤炭/有色行业2021中期投资策略：供应受抑，钢煤铝行业中长期景气提升可期

回顾：原料价格领涨，工业材表现优于建筑材。2021年1-6月，主要商品的价格均创下近年来最高点：原料价格领涨周期品，目前焦煤价格处于2008年11月以来最高水平，动力煤、铁矿石也分别在1月中旬和5月中旬创下近14年、近10年以来的新高水平，6月末螺矿比创2012年以来新低水平；工业材价格表现优于建筑材，5月铜铝价格创13年新高水平，涨幅远大于螺纹。同步指标：三大链条需求偏弱，燃油车产业链正低位回升。1）基地需求偏弱：2021年3月起，小松挖掘机小时利用数处于近6年同期最低水平，5月起全钢胎开工率、石油沥青开工率明显下降至近5年同期低位水平，显示当前基建、地产新开工需求偏弱；2）燃油车产业链低位回升：4月中旬起，全国半钢胎开工率、乘用车批发及零售销量明显下滑，7月初逐步回升。领先指标：新开工领先指标走弱，工业领先指标高点已现，基建有望发力。1）1-6月100大中城市供应土地占地面积及全国土地购置面积均处于同期低位，预计下半年地产新开工或维持弱势；2）PMI新订单指数在3月达到53.6%后，持续回落，其对铜、铝、冷轧价格具有一定领先性，显示后期铜、铝、冷轧需求预计将走弱；3）1-6月地方政