中邮证券：国博电子（688375）-TR组件较快增长，弹载渗透率有较大提升空间

国博电子(688375)事件4月12日，国博电子发布2022年年报。2022年，公司实现营收34.61亿元，同比增长38%；实现归母净利润5.21亿元，同比增长41%。点评1、公司2022年实现营业收入34.61亿，同比增长38%，其中T/R组件和射频模块营收达31.39亿，同比增长47%；射频芯片营收为2.72亿，同比下降21%，主要是由于公司调整销售策略，2022年销售数量下降。公司T/R组件产品广泛应用于弹载、机载等领域，市场占有率国内领先，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台。我们认为，受益于装备放量以及有源相控阵在弹载领域渗透率持续提升，T/R业务有望实现持续较快增长。2、毛利率方面，公司整体毛利率下滑4个百分点至30.67%，主要是由于T/R组件和射频模块业务毛利率下降4.12个百分点至29.21%，依然保持较强的盈利能力。我们认为，未来随着公司产量持续增长，规模效应有望显现，T/R组件和射频模块业务毛利率有望企稳回升。3、公司2022年销售、管理、财务费用率分别为0.29%、2.38%、-0.09%，费用控制良好，研发费用率进一步提升至9.97%