太平洋证券：燕京啤酒（000729）-改革提效成果显著，利润端实现高弹性增长

燕京啤酒(000729) 事件：燕京啤酒发布2024年一季报，2024Q1实现营收35.87亿元，同比+1.72%，归母净利润1.03亿元，同比+58.90%，扣非归母净利润1.03亿元，同比+81.72%。 利润实现高弹性增长，预计U8维持高增态势。公司一季度收入端稳健增长，利润端实现高弹性增长，业绩符合预期。2024Q1销售收现达42.96亿元，同比+7.29%，高于收入增速。2024Q1合同负债达14.74亿元，同比增加2.56亿元，同比+21.04%，蓄水池充足，为全年业绩持续释放奠定基础。2023年公司销量/吨价分别同比+4.6%/+2.8%，U8在2023年销量同比增长超过36%，预计2024年一季度U8在去年同期较高基数下延续快速增长态势，带动公司产品结构优化。U8精准卡位本轮高端化的核心价位升级区间并且在公司内部战略地位显著，在整体消费弱复苏背景下需求韧性强，公司十四五规划预计在2025年U8销量达90万千升，对应2023-2025年CAGR达到30%。展望2024年公司将保持高质量发展，持续推进九大变革，在产品端坚持大单品战略并且丰富塔基产品，U8在华北强势市场延续高