天风证券：房地产3月社融及居民信贷数据点评：从去杠杆到稳杠杆

中国人民银行发布2023年3月金融数据，居民中长期贷款同比多增幅度扩大。2023年3月，社融存量359.0万亿，同比10.3%，新增社融53800亿元，同比多增7235亿元，新增人民币贷款39502亿元，同比多增7211亿元，新增居民中长期贷款6348亿元，同比多增2613亿元。1、社融获超预期增长，信贷是主要着力点。3月社融同比多增，环比企稳增长，信贷改善是主要支撑。3月新增社融53800亿元，同比多增7235亿元，正向贡献因素主要包括：1）人民币贷款新增39502亿元，同比多增7211亿元；2）未承兑银行汇票新增1790亿元，同比多增1503亿元。信贷的扩张集中在中长期信贷的改善，从部门上看，居民户短期信贷、中长期信贷与企事业单位信贷均有增长，同比多增分别为2246亿元、2613亿元与2200亿元。可见，社融同比多增的主要贡献因素是信贷，而信贷的改善是多方位的（包括居民户、企事业单位信贷改善）。2、居民信贷持续扩张，结构同步改善。3月信贷持续走强，居民信贷显著扩张。3月居民贷款新增12447亿元，同比多增4908亿元，2月为同比多增5450亿元。从期限结构来看，居民短贷与中长贷的改