国信证券：百隆东方（601339）-2022年净利润增长14%，毛利率维持较好水平

百隆东方(601339)核心观点2022年收入下滑10%，毛利率逆势提升，投资收益贡献净利润增长14%。公司是全球第二大色纺纱龙头生产商。2022年公司收入-10.1%至69.9亿元，净利润+14%至15.6亿元，扣非净利润-39.8%至7.9亿元。扣非净利润下滑较多主要由于2022Q4国内疫情、海外高通胀导致订单锐减，开机率不足和棉价下跌令Q4毛利率在高基数上同比下跌14.6pct，2022Q1-Q4毛利率分别为26.1%/29.2%/28.8%/21.8%，全年毛利率在前三季度的推动下仍然提升0.7百分点至26.9%。2022年费用率合计提升1.6百分点，主要由于收入下降以及利息支出增加。2022年净利率/扣非净利率分别为22.4%/11.4%，同比变动+4.7/-5.6百分点。单四季度，公司收入同比-43%至12.6亿元，净利润同比-9.4%至5.25亿元，扣非净利润亏损1.96亿元，四季度扣非净利润亏损除了经营承压外，还由于棉价下跌导致单季度计提资产减值3.7亿元，净利润盈利5.25亿元主要由于公司投资棉花期货，单季度收益8.2亿元。外销继续贡献大部分的业绩。2022全年分内外