中银证券：纺织服饰行业2023年半年报综述：Q2业绩复苏分化，仍看好下半年改善趋势

我国服装零售2023年H1稳健复苏但过程有所波动。出口端仍然承压但已基本筑底，5-7月增速转负且降幅逐渐扩大，但随海外客户去库存持续推进，制造龙头订单有望好转。从板块中报业绩来看，H1整体保持稳健恢复，其中中高端与体育服饰恢复较好。支撑评级的要点H1服装零售整体保持恢复，分月度来看存在波动。1-7月我国社零累计同比增长7.3%，1-7月服装零售累计同比增长11.4%，整体保持恢复趋势。从最新的7月情况来看，服装零售同比增长2.3%，保持弱复苏的趋势。总体来看，H1服装零售保持复苏趋势。当前来看服装板块基本面已筑底，消费信心有待恢复，从公司情况看，根据中报披露，安踏体育、锦泓集团、报喜鸟等品牌服饰龙头已较好地完成库存清理工作，并保持了良好的折扣水平。我们判断8-9月份行业仍有基数压力，消费信心仍待恢复。但随着政策端预期逐渐明朗，消费信心有望得到一定改善，叠加2022年Q4疫情产生低基数效应，预计Q4服装消费在秋冬装需求回补的带动下复苏趋势将会更加明确。服装出口仍然承压，期待下半年筑底回升。H1服装出口受海外库存积压、需求走弱影响仍有所承压。越南作为近几年纺织业出口增长较快的国家之一，20