西南证券：青岛啤酒（600600）-2024年三季报点评：需求平淡量价承压，期待后续基本面改善

青岛啤酒(600600) 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现收入289.6亿元，同比-6.5%，实现归母净利润49.9元，同比+2%；其中24Q3实现收入88.9亿元，同比-5.3%，实现归母净利润13.5亿元，同比-9%. 大环境影响下整体啤酒需求较淡，Q3销量有所承压。量方面，公司单三季度实现啤酒销量215.5万吨，同比下降5.1%；受大环境影响下啤酒需求较为平淡，公司Q3销量下滑略优于行业整体销量-5.3%增速。分档次看，24Q3主品牌实现销量125.5万吨，同比-4.1%，其中中高端啤酒实现销量88.3万吨，同比-4.7%；其他品牌实现销量93万吨，同比-6.3%。价方面，因整体啤酒需求恢复疲软拖累产品结构升级，24Q3公司整体吨价同比-0.2%至4126元/吨。 成本下行叠加销售费率提升，Q3盈利能力维持平稳。24Q3公司毛利率为41.8%，同比上升2pp；其中单三季度毛利率同比+1.2pp至42.1%。Q3毛利率提升主要得益于原材料成本持续下行，24Q3吨成本同比-2.2%至2388元/吨。费用率方面，24Q3销售费用率同比+2.4pp至14.1%，主要