国金证券：凯龙高科（300912）-高强预研铸造四大壁垒，国六助力龙头再腾飞

凯龙高科(300912)投资逻辑国六提标推动技术迭代，难度大增市场空间翻倍：轻/重型汽车国六a标准分别于2020年7月1日/2021年7月1日实施，因对NOx/PM/PN有更高要求使得尾气末端治理系统技术路线以“EGR+DOC+DPF+SCR+ASC”为主，系统复杂程度大幅增加，末端处理系统价值量将普遍上涨近100%，柴油机领域市场空间将由国五阶段约150亿元/年增长到国六300亿元/年，市场空间翻倍，若考虑燃气机和汽油机领域，广义“国六”阶段将是千亿市场。高强预研铸造四大壁垒，量起价升龙头腾飞在即：为了把握国六机遇公司持续多年高强度研发投入，费用率从5.8%增长到7.5%，研发金额持续增加，规模与利润水平相当。技术/公告/客户/全产业链布局四大壁垒，铸造公司国六阶段核心竞争力，整体销量尤其是中重卡市场有望明显增加。公司有望站稳行业第三/内资第一位置且三年内实现市占率从2018年的10.32%提升至2022年的12.32%，叠加产品单价50%以上上涨幅度，国五切国六有望在量价齐升的市场预期下实现业绩再次阶梯式飞跃。不只道路车辆，非道路和船舶市场延续新的空间：1）非道路。22年12月1日