天风证券：居然之家（000785）-数智化转型成效明显

居然之家(000785) 公司发布2024中期报告 24Q2公司营收32亿，同增2%；归母净利2.5亿，同减39%；扣非后归母净利3亿，同减33%；24H1公司营收63亿，同减1%；归母净利6亿，同减30%；扣非后归母净利7亿，同减23%。 本期业绩减少主要系家居建材作为客单价相对较高、决策链条较长的消费品类，特定外部因素影响后复苏过程相对缓慢。商户经历特定外部因素影响，经营也面临较大的压力。公司基于市场变化，为支持商户经营，继续对合格商户减免部分租金及管理费，导致毛利水平高的租金收入、管理费收入出现阶段性下滑； 为消化收入下滑影响，公司不断创新卖场合作新模式，在租赁成本端，推行营业收入分成合作模式，虽然租赁收入阶段性下滑，但固定租赁成本也在逐步下降，租赁业务毛利率维持稳定水平，同时，公司加强费控管理，管理费用率、销售费用率、财务费用率同比均明显改善。 分产品，租赁及加盟管理业务收入32亿，同减9%，占51%；装修服务1.2亿，同减32%，占比2%；商品销售28亿占44%，同增17%；贷款保理利息0.2亿同减40%，占0.3%。 24H1毛利率33%，同减1pct；其中租赁及其管理业务