太平洋证券：东方雨虹：2020年业绩超预期，龙头地位稳固兼具成长性

东方雨虹(002271)事件：公司发布2020年业绩预告，预计2020年实现归母净利润约31-37.2亿元，同比增长50%-80%，其中Q4实现归母净利润约为9.69-15.89亿元，同比增长约93.8%-217.8%，若按预测中枢计算，Q4归母净利润约13.85亿元，同比增长约177%。点评：Q4业绩大超预期，预计毛利率维持高位：按照业绩预测中枢来看，2020年Q1-Q4公司业绩增速分别为2.86%、36.3%、58.96%、177%，呈逐季度加速态势，Q4业绩大超预期；我们认为，2020年在国内经济受到疫情冲击的背景下，公司业绩逆势高增长实属不易，体现了公司强大的竞争力及执行力；我们判断，Q4业绩高增长一方面得益于国内经济逐季度恢复，基建投资逐步回暖，地产投资韧性十足，行业需求旺盛；另一方面公司规模及成本优势明显，以山东地区沥青成交价为例，我们测算，2020年沥青价格同比下降约22.4%，而雨虹是行业内唯一可以做到沥青集采以及具备较大库存能力的企业，公司低价储存沥青（沥青占原材料成本的30%左右）进一步降低生产成本，预计Q4毛利率仍维持高位（Q3综合毛利率约40.1%）；其次年末是