华西证券：上海银行（601229）-Q4业绩表现靓丽拉正全年业绩增速，不良企稳

上海银行(601229)事件概述：上海银行发布2020年业绩快报：2020年实现营收507.46亿元，同比增长1.9%；归母净利润208.85亿元，同比增长2.89%；期末资产余额2.46万亿元，同比增长10.06%；年末不良率1.22%，拨备覆盖率321.38%。分析判断：公司Q4单季营收和PPOP增速均上双位数，继三季度其他非息收入明显下滑后四季度核心盈利恢复稳健增长；同时拨备计提前置下Q4利润增速高达48%，全年业绩增速实现转正。四季度信贷投放稳健，转债发行获批支撑未来资产扩增；资产质量方面，不良率已经企稳，区域经济环境向好利好信用成本下行。营收改善+拨备计提放缓贡献Q4利润高增，全年业绩增速转正2020年公司实现营收507.46亿元，同比增长1.9%，较前三季度-0.91%的表现转负为正，考虑到前三季度公司净利息收入和手续费收入增速基本平稳，而且公允价值变动和汇兑损益的净损失拖累收入端表现，预计四季度各收入科目均有改善；全年PPOP增速3.09%，环比前三季度的0.02%也有所改善；营收和PPOP的Q4单季分别实现10.84%、13.6%的双位数增速。全年归母净利润208.85