中泰证券：华润微（688396）-功率半导体国产替代受益者，盈利能力稳步提升

华润微(688396)功率半导体的内资龙头，盈利能力持续向好。公司是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业。经过一系列发展整合，根据中国半导体行业协会数据，2019年公司在中国半导体企业排名第7（以销售额计），是前十中唯一一家以IDM模式经营的企业。功率器件产品线覆盖齐全，拥有超过1100种分立器件产品及超过500种IC产品，广泛应用于消费电子、工业控制、新能源、汽车电子等领域，丰富的产品线能够满足不同下游领域市场需求以及细分市场客户的差异化需求。公司通过业务结构不断优化，全面规范各级管理程序，提高管理水平，降低生产及管理成本，盈利能力稳步提升。功率半导体市场规模持续增长，进口替代空间宽广。据IHSMarkit数据显示，2019年全球功率器件市场规模为404亿美元，预计到2021年市场规模将增长至441亿美元，年复合增长率为4.1%；据Gartner，中国也是全球功率半导体最大消费国，但功率半导体主要器件国产化率却不足50%，IGBT模组、MOSFET、晶闸管、整流器的国产化率也只有30%多，国产替代空间广阔。此外，新能源汽车、快充和新兴电子产品