中国银河：杰赛科技（002544）-轻装上阵聚焦主业，股权激励助力公司再起航

杰赛科技(002544)事件近期，公司向激励对象授予预留限制性股票，并公示。我们的分析与判断激励充分授予，企业活力持续涌现。公司继5月7日以6.44元/股的价格向215名激励对象授予5,658,500股限制性股票之后，11月25日又以8.08元/股的价格向58名激励对象授予预留部分128.33万股股票。两次授予所遵循的业绩考核条件均为2022年至2024年ROE分别不低于5%、5.5%和6%，且净利润复合增速不低于15%。假设按照2020Q3的21.33亿净资产水平，2021年扣非归母净利至少为1.07亿元才能满足解锁条件。此外，公司需要在2020-2023年为此摊销的费用分别约1204.62万、2385.02万、1832.9万和923.8万。我们认为，公司对骨干股权激励的授予虽然短期对公司利润的提升构成压力，但长期有助于优化公司治理结构，激发经营活力。可靠PCB业务托底，通信规划业务渐发力。根据公司公告，高可靠PCB业务发展态势良好，3月份开始每月订单均超1亿元，截止11月份，2020年相关订单同比增长25%以上，托底效果非常明显。公司5G业务以网络通信规划设计为主，目前5G市场正处