中银证券：华新水泥（600801）-华中地区水泥龙头，深蹲起跳复苏可期

华新水泥(600801)公司作为华中与西南地区龙头，2020年受到疫情与长江流域雨水天气冲击较大。随着疫情与雨水天气影响渐行渐远，公司未来仍有产能投放，基本面有望迎来明显改善，深蹲起跳复苏可期。支撑评级的要点历史悠久的水泥龙头，坐拥亿吨水泥产能：公司创始于1907年湖北水泥厂，1994年在上交所上市，1999年与瑞士Holcim集团合作。根据中国水泥网数据，2019年底公司有熟料产能6,181.4万吨，主要集中在湖北、湖南、云南三省；水泥产能近1亿吨，砼产能2,235万立，骨料产能4,900万吨。2019年公司营收314.4亿，同增14.8%；归母净利63.4亿，同增22.4%；水泥熟料销量合计7693万吨，单价354.3元，吨毛利146.2元。2020年一至三季度公司营收204.1亿，同减9.2%；归母净利40.2亿，同减16.9%；水泥熟料销量5,275万吨，单价331元，吨毛利69.5元，同比均有下滑。深耕华中西南，骨料业务强势崛起：2019年公司水泥、混凝土、熟料、骨料收入分别为264.7、18.1、7.9、10.3亿元；收入占比分别为84.2%、5.8%、2.5%、3.3%；