东方证券：歌力思（603808）-线上表现依旧亮眼，线下渠道逐步恢复

歌力思(603808)核心观点2020前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长-28.57%和24.09%，扣非后净利润同比下滑64.83%，其中单Q3公司营业收入和净利润分别同比下滑13.99%和6.6%，扣非后净利润同比增长18.25%。前三季度净利润同比增长的原因主要系出售百秋网络股权获得投资收益3.02亿元，若剔除该因素后，三季度主业表现环比有所改善。单三季度Laurel和IRO转正，主品牌和EdHardy恢复，Self-portrait发展势头迅猛。1）主品牌：前三季度实现收入6.18亿元，同比下滑16.61%，单Q3下滑收窄至10%，主品牌毛利率上升1.71pcts至71.49%。2）Laurel：实现收入9,246万元，同比增长15.7%，单Q3实现63%的高增，但毛利率下滑8.19pcts至68.82%，降幅环比有所扩大；3）EdHardy和IRO：前三季度分别同比下滑48.19%和20.34%，单Q3分别增长-21%和10%；4）Self-portrait：前三季度实现收入1,086万元，8月和9月分别在北京和深圳新开了2家门店，目前线下累计3家门店，毛利率高达82%