东兴证券：星源材质（300568）-湿法隔膜成出货主力，三大变化助推份额提升

星源材质(300568)事件：公司于近期披露三季报、可转债募集说明书（修订稿）、关于发行可转债的审核问询函的回复等多份公告，内容显示，2020年上半年，公司湿法隔膜销量已经超过干法隔膜，对宁德时代销售额大幅提升，湿法产能利用率、盈利能力显著提升，且三季度营收和归母净利润同比均有较大幅度增长。上半年湿法隔膜出货已成主力，对宁德时代销售额增长明显。公司公告显示，2020年上半年湿法隔膜产量1.87亿平方米，销量1.15平方米，湿法隔膜产量占比68.17%，销量占比51.83%，湿法隔膜已经成为主要产品。上半年公司5.5%的销售额（0.19亿元）来自第三大客户宁德时代，如按照公司披露的湿法1.24元/平方米的均价计算，上半年公司对宁德时代销量约为0.15亿平方米。2019年公司与其交易额未超过0.194亿元，预计全年增长明显。湿法产线产能利用率提升，成本下降，盈利能力显著提升。2020年上半年，公司在湿法产能较2019年增长2.65亿平方米至4.72亿平方米的背景下，产能利用率进一步提升至79.44%。因为折旧成本在隔膜成本中占比近3成，公司在湿法隔膜产品均价下降28.74%至1.24元/平