太平洋证券：北新建材：Q3业绩亮眼，未来成长性可期

北新建材(000786)事件：2020年前三季度公司实现营收120.77亿元（+23.02%），归母净利润约20亿元（+18611.18%），扣非归母净利润19.68亿元（+6.84%）；其中Q3实现营收51.55亿元（+36.42%），归母净利润11.03亿元（+62.06%），扣非归母净利润10.85亿元（+45.96%）；同时公司预计2020年业绩为24.6-27亿元，同增457.64%-512.04%，其中Q4业绩约4.6-7亿元。点评：维持“买入”评级，上调目标价至43.8元：公司石膏板产能保持逆势扩张，市占率稳步提升，公司集规模、渠道及品牌等优势于一体，兼具稳定与成长，切入防水领域打开新的成长空间。我们上调20-21年公司归母净利润至26.91和36.97亿元，对应EPS分别为1.59和2.19元，对应PE估值分别为22.4和16.3倍，维持“买入”评级，上调目标价至43.8元。Q3石膏板销量稳定增长，龙骨保持快速增长。我们测算，公司前三季度石膏板销量约14.4亿平米，其中Q3销量约6.2亿平米，同比增长约11.2%，进入三季度，下游复工复产加速，地产投资有韧性，公司整体出