太平洋证券：祁连山：Q3业绩符合预期，区域延续高景气度

祁连山(600720)事件：2020年前三季度公司实现营收60.17亿元（+15.28%），归母净利润14.48亿元（+38.99%），扣非归母净利润14.61亿元（+59.26%），其中Q3实现营收26.25亿元（+13.71%），归母净利润7.15亿元（+30.11%），扣非归母净利润7.15亿元(+42.92%）。点评：Q3量价齐升，业绩表现亮眼。我们测算，公司前三季度销售水泥约1780万吨，同比增长4.2%；其中公司Q3销量约770万吨，同比增长3.5%，进入三季度下游复工复产加速，需求逐步释放，尤其7月份起，单月基建投资增速转正，而西北地区基建投资占比较大，基建复苏进一步提升当地需求；公司在甘肃及青海市占率分别达到46%和26%，在重点高端工程市场占主导地位，随着区域内兰新高铁、多条高速公路等重点工程加速推进，整体产销两旺。我们测算Q3出厂均价约313元/吨，同比增加约26元/吨，得益于开年以来，西北地区基建工程率先复工，需求旺盛推升价格；Q3吨成本约175元/吨，同比基本持平；吨毛利约138元/吨，同比增长约26元/吨；吨三费约30元/吨，同比提升约1.4元/吨。资产负债表