太平洋证券：东方雨虹：Q3业绩超预期，现金流继续改善

东方雨虹(002271)事件：2020年前三季度公司实现营收149.77亿元（+16.15%），归母净利润21.3亿元（+43.35%），扣非归母净利润20.33亿元（+55.98%）；其中Q3实现营收61.94亿元（+24.22%），归母净利润10.33亿元（+58.96%），扣非归母净利润9.96亿元（+61.98%）。点评：Q3业绩表现亮眼，毛利率维持高位：公司Q1-Q3营收增速分别为-8.21%、20.98%、24.22%，业绩增速分别为2.86%、36.3%、58.96%，呈逐季度加速态势；一方面得益于国内经济进一步恢复，需求旺盛；另一方面公司规模及成本优势明显，产销两旺。我们预计Q3公司防水材料发货量同比增长20-30%，而价格端整体变动不大；Q3公司综合毛利率为40.13%，同比提升约4个pct，环比下降约2.3个pct，环比下降主要三季度沥青价格较上半年有所回升所致，但盈利水平仍处近年高点推动业绩超预期；报告期内公司收到政府补贴约1.26亿元增厚业绩。现金流同比继续改善，应收账款账期环比缩短；前三季度公司经营性净现金流为-9.08亿元，同比减少流出约11亿元，其中Q3经