太平洋证券：海螺水泥：业绩依旧稳健，经营质量持续提升

海螺水泥(600585)事件：2020年上半年公司实现营收740.07亿元（+3.3%），归母净利润160.69亿元（+5.31%），扣非归母净利润155.27亿元（+4.04%）；其中Q2实现营收508亿元（+23.47%），归母净利润111.56亿元（+21.55%），扣非归母净利润109.49亿元（+21.72%）。点评：维持“买入”评级，目标价68.3元：我们认为，在环保趋严的背景下，矿山的稀缺性使得水泥呈现资源化，随着行业集中度提升，市场波动性将减弱，而过去2-3年以及未来2-3年，水泥企业资产负债表大幅修复及盈利稳定性提升将成为此轮水泥估值修复的催化剂，海螺水泥作为行业龙头将迎来价值重估。维持公司2020-2021年业绩分别为362、369亿元，对应EPS分别为6.83、6.96元，对应PE估值分别为7.7和7.6倍，目前PB估值约1.95x，维持“买入”评级，目标价68.3元。Q3量增价跌，业绩依旧稳健。我们测算，公司前三季度实现水泥熟料自产品综合销量约2.3亿吨，同比下降约0.8%，其中Q3实现销量约8900万吨，同比增长约3.2%；进入三季度，基建投资持续复苏，地产投