太平洋证券：华新水泥（600801）-Q3业绩增速转正，开启新的成长征程

华新水泥(600801)事件：2020年前三季度公司实现营收204.12亿元（-9.17%），归母净利润40.24亿元（-16.92%），扣非归母净利润40亿元（-16.67%），其中Q3实现营收78.47亿元（-2.95%），归母净利润17.72亿元（+5.42%），扣非归母净利润17.58亿元（+5.25%）。点评：Q3量增价跌，单季度业绩增速转正。我们测算，公司前三季度水泥熟料综合销量约为5300万吨，同比下滑5%，其中Q3销量约2000万吨，同比略有增长；由于6-8月份长江流域雨水偏多，下游施工受到一定影响，7-9月份湖北地区水泥产量增速分别为-16.12%、7.01%、-1.48%，而云南地区水泥产量增速为11.1%、6.32%、8.66%，云南地区需求稳定，公司取得销量同比略增的成绩实属不易；我们测算，Q3公司均价约330元/吨，同比下降约20元/吨，主要是淡季雨水天气较多，价格回落较多所致；吨毛利约为139元/吨，同比下降约4元/吨；吨成本约为190元，同比下降约16元/吨，主要由于煤价下行所致。资产负债表依旧强劲，股息率超过5%。前三季度公司经营性净现金流为56.5亿元