万联证券：森马服饰（002563）-季报点评报告：业绩基本符合预期， 剥离不良资产后， 期待服装龙头腾飞

森马服饰(002563)事件:2020年10月27日，公司发布2020年三季报。2020Q1-Q3，公司实现营收94.50亿元（同比-28.5%），归母净利润2.16亿元（同比-83.5%），扣非归母净利润1.25亿元（同比-90.0%）。投资要点:国内服装需求逐步恢复，公司Q3净利率环比改善明显。2020Q3，公司实现营收37.16亿元（同比-26.3%，环比+24.0%），归母净利润1.94亿元（同比-66.8%，环比+4623.8%），业绩基本符合预期。Q3实现毛利率39.76%（同比-3.86pct，环比-5.5pct），净利率5.52%（同比-6.04pct，环比+5.9pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为24.9%/2.7%/1.9%/0.02%（同比+4.3pct/-1.1pct/+1.0pct/+0.3pct）。K公司成功剥离，经营风险降低后，龙头有望再腾飞。受2020年国内外疫情影响，公司此前收购的法国子公司亏损扩大（Q1亏损1亿左右，Q2亏损2.6亿元左右），公司业绩一度承压。公司于2020年7月公告拟出售该全资子公司，截至2020年9月，公司已将100%控