平安证券：建材行业2024年中期策略报告：关注供给侧变化，聚焦确定性龙头

核心观点 市场需求：下游地产持续筑底，政策发力去库存。2024年以来地产基本面延续筑底，1-4月新建商品房销售面积同比降20.2%，销售承压叠加三大工程进展相对缓慢，地产投资开工延续下行。竣工端随着2023年保交付高峰期已过，2024年1-4月同比降20%。4月政治局会议召开以来，地产政策焦点转为去库存，供需两端加大政策支持力度。预计短期有望加速部分观望需求入市，但中期来看楼市修复持续性仍待观察，后续政策亦有望加大支持。据平安地产团队估计，2024年全国销售面积同比-12.7%，竣工、新开工同比-20%。 水泥行业：盈利估值处历史底部，重视供给端积极变化。年初以来水泥量价齐跌，需求端除地产开工延续疲弱、雨水天气偏多，基建需求托底亦有不足；供给端产能利用率下滑加大协同难度、部分企业强调市场份额、竞争格局出清缓慢。5月以来多地水泥价格推涨，下半年温和修复可期，一是水泥企业普遍亏损，水泥新规加大成本压力；二是头部企业愈发重视利润而非份额；三是基建项目实物需求有望回升。中长期看，水泥需求中枢不容乐观情形下，供需重新平衡需要供给端有效出清，一是2025年底前完成的节能降碳改造行动或导致部分低能效