天风证券：小商品城（600415）-自营业务规模&毛利率增长，数字化持续推进，有望带动盈利能力提升

小商品城(600415)事件：公司发布2022年年报及23Q1季报，22全年实现营收76.20亿元/yoy+26.28%，归母净利润11.05亿元/yoy-17.19%，扣非后归母净利17.65亿元/yoy+44.47%。23Q1季度实现营收21.20亿元/yoy+32.69%，归母净利润12.22亿元/yoy+81.80%。收入端：分业态来看，2022年市场经营收入16.97亿元/yoy-29.19%，主要系推进复工复产，给予6个月租金减免约10亿元，还原租金减免后市场经营收入yoy+12.54%；商品销售收入49.49亿元/yoy+90.85%，主要系自营模式逐渐展现公司平台、品牌优势；酒店服务收入1.80亿元/yoy+41.43%，主要系酒店入住率显著提高；展览广告收入0.80亿元/yoy-33.10%，主要系疫情等环境因素影响下承办展会场次减少；其他服务收入4.20亿元/yoy+20.30%，主要系环球义达业务量增大。23Q1季度营收21.20亿元/yoy+32.69%，增长主要来源于商品销售规模扩大。成本端：2022年毛利率13.53%/yoy-17.18pcts。市场经营业