浙商证券：电工钢行业深度报告：新能源及工业动力核心材料：被忽视低估的电工钢

电工钢是电机和变压器的核心材料，可以说是驱动现代工业的最核心材料，无可替代。由于技术门槛极高，被全球工业强国长期垄断。我国发展电工钢接近40年，其中前20多年主要处于消化吸收阶段，近10年实现自主研发和产业化突破。核心技术特别是高端产品生产技术掌握在宝武和首钢，海外也只有新日铁和浦项掌握高端产品核心技术，供给刚性极强。近两年我国新能源产业爆发式发展，碳达峰碳中和逐步实施，工业节能需求潜力巨大，疫后全球经济特别制造业复苏也将大幅增加电工钢需求。可以说电工钢下游需求迎来历史性机遇，而且恰逢我国在高端产品技术上也取得巨大突破，我国电工钢发展迎来黄金时期。但从相关公司估值上却严重低估这类核心品种价值，整体公司估值不到5倍，而同样主要用于制造电机的磁材公司普遍在50倍市盈率以上。本文结合新能源汽车的发展，将电工钢的整体发展情况以及对应公司合理价值进行系统分析。投资要点需求迎来历史性机遇，新能源汽车等所需高牌号无取向电工钢巨量增长电工钢可分为取向和无取向两大类，取向电工钢技术门槛最高，其次是高牌号无取向，最后是中低牌号无取向。取向电工钢用于变压器行业，产品附加值高但需求总量小。无取向电工钢用于电机