天风证券：农林牧渔行业研究周报：2023年第15周周报：生猪调研后，继续重点推荐生猪板块！

1、生猪板块：大猪出栏或进一步压制近期猪价，重视产能去化预期下的猪板块。1）本周猪价继续下行。截至4月15日生猪均价14.18元/kg，较上周末下降1.73%（智农通），外购仔猪群体头均亏损300元/头以上，养殖户资金压力进一步提升。供应端，生猪出栏体重连续上涨6周，本周为122.86kg，大猪供应压力只增不减。需求端，本周样本企业日度屠宰量环比小幅增长3.38%，本周毛白价差继续缩小，本周屠宰场冻品库容率为24.32%（环比增0.99pct）。低迷的猪价抑制行业补栏&加速去化，50kg二元母猪及15kg仔猪价格均环比下降。2）本周西南调研，屠宰场反馈集团场出栏均重仍高于正常值，行业整体大猪存栏量偏大，且随着4月后天气转热后肥猪需求减少，标肥价差拉大或加速大猪出栏进度，猪价或持续下跌。资金方面，目前动保经销商虽未出现逼帐情况但账期亦不再边际延长，养殖端或更多使用存量资金坚持运营。猪价持续低迷&资金紧张情况下，行业产能去化进度或进一步加速。3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从头均市值角度，对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧4000-4500元/头；牧原股份