德邦证券：新宝股份深度跟踪：从专利与数据拆解探估值与业绩拐点趋势

新宝股份(002705)投资要点22H2以来随着海外小家电需求趋弱，公司高收入贡献的出口业务承压明显，导致公司营收下滑明显，亦压制估值水平。目前公司PE（TTM）处于上市以来的低水位（10%），随着外销业务拐点显现，内销品牌持续获效，经营表现有望有所恢复。国内市场：多品牌布局获效显著，可拓新品值得期待。公司坚持在国内市场实施“一个平台，专业产品，专业品牌”策略，目前已形成摩飞、东菱、百胜图为主导的品牌矩阵，摩飞品牌：贡献国内品牌主要收入与利润，近年新品上新有所加速，核心品类多功能锅优势地位巩固，绞肉机、暖菜板、电热杯等亦表现较好；百胜图品牌：以创新的半自动意式咖啡机锚定中高端市场，22年起量明显，双十一期间跻身全网研磨一体咖啡机品牌TOP1。目前百胜图品牌规模贡献相对有限，但凭借优质专业产品有望持续高增，今年品牌规模有望进一步缩小与东菱品牌的差距，提振市场对公司品牌发展的信心。另外市场对目前国内小家电的可选拓展产品数量存有担忧，但我们认为公司专利储备丰富，近年来专利申请数保持高位（2020-2022年均超600项），我们对2022年以来的发明公布及实用新型专利进行梳理，一种新型炒菜厨师