国海证券：铜行业深度报告：供需两旺，景气度上行

投资要点：新能源领域需求成为铜消费重要变量。2021年正值中国开启“碳达峰、碳中和”征程的元年，欧盟减排目标逐渐提升，美国新能源基建投入3000亿美元。风能及光伏为主的低碳发电设施建设将进入高速增长期，同时能源使用端燃油汽车向电动车转变将成为主要的发展趋势。能源基础设施建设以及汽车电动化发展，将推动铜金属大量应用。预计2021-2023年，新能源领域带来全球铜消费每年分别为92.7、124.8、157.6万吨，3年CAGR为25.9%。海外引领传统需求复苏。海外发达地区经济复苏将保持当前趋势，在松货币和宽财政的大背景下，持续对房地产市场形成利好效应。而汽车市场，美欧经历“V”型反弹，景气度回暖。地产及汽车行业支撑，海外引领精炼铜需求复苏。国内方面，电力和家电行业将保持较高增速，而交运和建筑仅仅维持弱复苏。叠加新能源领域需求拉动，预计2021-2023年，国内铜需求每年分别增长-111.3万吨（-7.69%），+43.8万吨（+3.28%），+30.9万吨（2.24%）。而全球精铜消费2021年1.68%小幅增速，2022-2023年分别保持3.96%和2.55%的增速。每年需求分别为2