国金证券：三一重工（600031）-二季度业绩将大幅提速；周期弱化估值将提升

三一重工(600031)公司发布2020年一季报，实现营业收入173亿元，同比下滑19%；归母净利润22亿元，同比下滑32%；扣非净利润19.5亿元，同比下滑37%。点评工程机械旺季延后，一季度业绩符合预期；研发费用、财务费用（汇兑损失）同比增加近3亿元；公司加大对下游经销商及客户支持，业绩承压受一季度疫情影响，公司2020年一季度综合毛利率为28.2%，下滑2.5pct；销售净利率为12.8%，下滑2.8pct。费用方面，一季度销售/管理/财务费用率分别为5.5%/6.2%/1.8%，变动较大的是财务费用（同比增加近2亿元）：主要系疫情期间汇率波动较大，汇兑损失增加。2020年4月23日，公司发布公告，公司将开展金融衍生品业务，对冲国际业务中的汇率风险，降低汇率及利率波动对公司的影响。公司大力推进数字化转型，发展智能化、信息化以及关键零部件研发，一季度疫情影响下研发费用仍增长18%；研发费用同比增加近1亿元。一季度经营活动净现金流-9亿元，受疫情影响，销售额下降，公司加大对经销商及客户的支持，帮助度过短暂性困难，增强与经销商和客户粘性。公司二季度业绩有望大幅提速！全年扩内需政策加码，