国联证券：聚和材料（688503）-业绩符合预期，TOPCon银浆量利齐升

聚和材料(688503)事件：2023年4月，聚和材料发布2022年报和2023年一季报，公司2022年实现营业收入65.04亿元，同比增长27.94%，实现归母净利润3.91亿元，同比增长58.53%。2023年第一季度，公司实现营业收入17.84亿元，同比增长5.31%，实现归母净利润1.24亿元，同比增加19.70%，业绩整体符合预期。一季度业绩符合预期，盈利能力有望逐季提升2022年公司综合毛利率11.55%，同比上升1.07pct。2022年Q1至Q4公司毛利率分别为11.13%/11.74%/10.91%/12.40%，全年净利率为6.01%，同比上升1.16pct。由于2023年Q1银价部分上涨，公司显性毛利率略有下降，2023年Q1毛利率为8.72%，公司经营规模化效应不断凸显，净利率同环比均有提升，Q1实现净利率6.94%。随着2023年TOPCon电池产能不断释放，公司银浆业务有望迎来量利齐升。N型银浆推动盈利高增N型电池处在迭代初期，浆料耗量仍处于较高水平，同时产品价值量相比PERC银浆有望提升。2022年P型电池片银浆耗量约91mg/片，而N型TOPCon电池银