财通证券：金山办公（688111）-订阅收入快速增长，WPS AI蓄势待发

金山办公(688111)核心观点事件：公司发布一季报，实现营业收入10.51亿元，同比增长21.1%，实现归母净利润2.67亿元，同比增长6.58%，实现扣非净利润2.50亿元，同比增长24.37%，业绩符合预期。公司发布2023年股权激励计划，覆盖公司高管及技术骨干共157人，激励股票占股本比例为0.22%。订阅收入保持高速增长：2023年Q1，公司个人订阅实现收入5.88亿元，同比增长38.2%，月度活跃设备数5.89亿，同比增长2.97%，其中PC端活跃设备数2.52亿，同比增长8.62%，主要得益于公司不断优化云和协作用户体验，提升用户使用粘性，会员属性持续向长周期转化；机构订阅及服务收入2.13亿元，同比增长47.3%，主要得益于数字办公解决方案及服务品质不断升级，持续推进政企端云一体化及协作办公进程；机构授权业务下滑，主要受上年同期高基数及当期信创订单进展影响。我们认为，2023年一季度正处于政府新一轮战略规划阶段，信创推进有望陆续开展。WPSAI蓄势待发，办公软件国产化底层驱动力从政策推动向产品升级演化：2023年4月18日，公司宣布即将推出WPSAI（基于大语言模型下的