华西证券：降准解读：常规操作；引导银行加强支持小微

事件概述:7月9日，央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）并答记者问。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。分析与判断:降准意在对冲到期、稳定流动性和支持小微企业；货币政策不转向为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，央行决定实施全面降准即降低金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，此次下调后大型和中小金融机构存款准备金率将分别降至12%和9%。结合答记者问，此次降准目的可归纳为：1）“部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF”，从MLF到期量来看，下半年到期4.15万亿元（上半年仅1万亿），尤其是11、12月月均到期量近万亿，整体规模较大，需要集中释放长期资金对冲；2）“弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加银行的长期金融机构的长期资金占比”，通过降准对冲有助于保持市场流动性平稳、呵护资金面；3）支持小微企业：考虑到今年以来部分大宗商品价格上涨对企业经营形成冲击，降准通过优化金融机构资金结构，从而引导金融机构加大支持小微企业，促进降社会综合融资成本。从货币政策角度来看，央行表态今